08年中报显示，水泥板块营业收入、净利润分别同比增长32.73％、44.17％，基本符合我们的预期（净利润增幅40％）。
成本转嫁：在煤电等成本上涨推动下，水泥价格持续走高，7月同比涨幅12.91％，呈加速上涨态势。我们选择吨水泥熟料综合毛利作为衡量成本转嫁能力的指标，显示成本压力全部或部分向下游转嫁。成本转嫁能力因区域和企业不同；其中西北、西南地区以及优秀公司的成本转嫁能力较强。
供求关系：受宏观经济与房地产投资影响，需求存在短期下滑风险；然而在灾后重建启动、宽财政政策因素下，对需求不必过于悲观。尽管水泥行业固定资产投资高速增长，但考虑到价格上涨、余热发电投资，增速在可接受范围内；在产能总量控制、落后水泥产能淘汰等政策下，供求关系大幅恶化的可能性较小。
投资策略：我们坚持成本转嫁能力和区域分化两条主线，看好华北、西北、西南地区，维持水泥行业“增持”评级，维持海螺水泥（600585行情,爱股,资讯）、冀东水泥（000401行情,爱股,资讯）、华新水泥（600801行情,爱股,资讯）、赛马实业（600449行情,爱股,资讯）“增持”评级。
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